Model CAPM: formuła obliczania

Data:

2019-08-23 03:30:11

Przegląd:

775

Ranking:

1Kochać 0Niechęć

Udział:

Table of contents:

Niezależnie od tego, jak zdywersyfikowane inwestycje, nie można pozbyć się wszystkich zagrożeń. Inwestorzy zasługują na stopę zwrotu, która zrekompensowała ich przyjęcie. Model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) pomaga obliczyć ryzyka inwestycyjnego i oczekiwanej stopy zwrotu z inwestycji.

Pomysły Sharpa

Model wyceny CAPM został opracowany ekonomistą, a później laureatem nagrody Nobla w dziedzinie ekonomii William Sharpe i przedstawione w jego książce 1970 r ózostał kupiony teoria i rynków kapitałowych». Jego pomysł zaczyna się od tego, że poszczególne inwestycje obejmują dwa rodzaje ryzyka:

  1. Systematyczne. To jest ryzyko rynkowe, które nie mogą być zróżnicowane. Ich przykładami są stopy procentowe spadki i wojny.
  2. Несистематические. Znane są również jako specyficzne. Są one specyficzne dla poszczególnych akcji i mogą być zróżnicowane wzrost liczby papierów wartościowych w portfelu inwestycyjnym. Mówiąc technicznym językiem, stanowią one składnik giełdowego zysku, który nie koreluje z ogólnymi ruchami na rynku.

Nowoczesna został kupiony teoria mówi o tym, że specyficzny ryzyko może być usunięty za pomocą dywersyfikacji. Problem polega na tym, że to nadal nie rozwiązuje problemu systematycznego ryzyka. Nawet portfel, składający się z wszystkich akcji na giełdzie, nie może go wyeliminować. Dlatego przy obliczaniu sprawiedliwego dochodu ryzyko systematyczne najbardziej nęka inwestorom. Metoda ta jest sposobem jego pomiaru.

model capm

Model CAPM: formuła

Sharp okazało się, że zysk z pojedynczej akcji lub portfela powinna być równa kosztów pozyskania kapitału. Standardowe obliczenia modelu CAPM opisuje relację pomiędzy ryzykiem a oczekiwaną rentowność:

Bardziej:

LCD

LCD "Parkowe aleje": zdjęcia i opinie

Stolica naszego państwa już od dawna i gęsto zamieszkana. Ludność metropolii zwiększa się nie tylko z każdym rokiem, ale i z każdym miesiącem. Odwiedzający muszą gdzieś mieszkać, więc budowa w Moskwie i obwodzie Moskiewskim toczy się w szybszym tempi...

Firma ubezpieczeniowa Liberty Ubezpieczenia

Firma ubezpieczeniowa Liberty Ubezpieczenia": opinie klientów i oceny

Firma «Liberty Ubezpieczenia» specjalizuje się w programach ubezpieczeń bezpośrednich. Oznacza to, że w sprzedaży są produkowane bezpośrednio, bez udziału pośredników. Kupić polisę można nie tylko przez telefon, ale także przez własną str...

Faktura: pojęcie,zastosowanie, nowoczesny format

Faktura: pojęcie,zastosowanie, nowoczesny format

Chyba wszystkich, których przyszły zawód wiąże się z badaniem sprawozdań spółek, należy wiedzieć, co to jest faktura.Ten dokument stanowi oficjalną papier, dowodu dostawy towaru lub usługi. Z punktu widzenia podatkowego Federacji Rosyjskiej, to świad...

RA = rF + βA(rM - rF), gdzie rF – stopa wolna od ryzyka, βA – beta-wartość papieru wartościowego (jej stosunek ryzyka do ryzyka na rynku w ogóle), rM – oczekiwana rentowność, (rM - rF) – giełdowy nagroda.

Punktem wyjścia CAPM jest stopa wolna od ryzyka. To, jak zwykle, rentowność 10-letnich obligacji rządowych. Do niej dodaje się nagroda inwestorom w ramach rekompensaty za dodatkowe ryzyko, na który idą. Składa się z spodziewanych zysków z rynku w ogóle, po odjęciu stopy wolnej od ryzyka stopa zwrotu. Premia za ryzyko jest mnożona przez współczynnik, który Sharpe nazwał «beta”.

model capm formuła

Miara ryzyka

Jedyną miarą ryzyka w modelu CAPM jest β-indeks. Mierzy względną zmienność, czyli pokazuje, jak cena akcji waha się w górę i w dół w porównaniu z zakresie rynku papierów wartościowych w ogóle. Jeśli porusza się dokładnie zgodnie z rynkiem, to βA = 1. CBA z βA = 1,5 wzrośnie o 15 %, jeśli rynek wzrośnie o 10 %, i spadnie do 15 %, jeśli spadnie o 10 %.

«Beta» oblicza się za pomocą statystycznej analizy indywidualnych dziennych wskaźników rentowności akcji w porównaniu do stawek rentowności na rynku w tym samym okresie. W swoim klasycznym badaniu 1972 roku pod nazwą „Model wyceny aktywów finansowych CAPM: niektóre empiryczne testy» ekonomiści Fischer Black, Michael Jensen i Myron Шоулз potwierdziły liniową zależność między wydajnością portfeli papierów wartościowych i ich β-indeksy. Studiowali ruchy cen akcji na Nowojorskiej giełdzie papierów wartościowych w 1931ó1965 roku.

model wyceny aktywów kapitałowych capm

Sens «bety»

«Beta» pokazuje kwotę odszkodowania, którą musi uzyskać inwestorzy za przyjęcie na siebie dodatkowego ryzyka. Jeśli β = 2, stopa wolna od ryzyka wynosi 3 %, a rynkowa stopa zwrotu ó 7 %, nadmierna wydajność rynku jest równa 4 % (7 % - 3 %). Odpowiednio, nadmierne zyski z akcji wynosi 8 % (2 x 4 %, dzieło dochodowości rynku i β-indeksu), a całkowita żądana wydajność wynosi 11 % (8 % + 3 %, nadmierna wydajność plus stopa wolna od ryzyka).

To świadczy o tym, że ryzykowne inwestycje powinny dawać premię ponad ryzyka dziennych ó kwota ta jest obliczana przez pomnożenie nagród rynku papierów wartościowych na jego β-indeks. Innymi słowy, jest możliwe, znając poszczególne części modelu, ocenić, czy aktualna cena akcji jej prawdopodobnej rentowności, czyli czy inwestycje korzystne lub zbyt kosztowne.

obliczanie modelu capm

Co oznacza CAPM?

Ten model jest bardzo prosty i pozwala w prosty wynik. Według niej, jedynym powodem, dla którego inwestor zarobi więcej, kupując jedną akcję, a nie inną, składa się w przeważającej ryzykowności. Nic dziwnego, że model ten stał się dominować we współczesnej finansowej teorii. Ale czy to działa w rzeczywistości?

To nie jest do końca jasne. Dużą przeszkodą jest «beta». Kiedy profesorów Eugene Фама i Kenneth French zbadać rentowność akcji w Nowym jorku i Amerykańskich giełdach, a także NASDAQ w 1963ów 1990 roku, okazało się, że różnice w β-indeksy w ciągu tak długiego okresu nie wyjaśniają zachowanie różnych papierów wartościowych. Liniowa zależność między współczynnikiem «beta» i indywidualnej wydajności akcji w krótkich odstępach czasu nie jest przestrzegane. Uzyskane dane pozwalają przypuszczać, że model CAPM może byćbłędna.

 model wyceny aktywów finansowych capm

Popularne narzędzie

Mimo to, metoda wciąż jest szeroko stosowany w inwestycyjnym społeczności. Choć w β-indeksu trudno przewidzieć, jak poszczególne akcje będą reagować na pewne ruchy na rynku, inwestorzy, prawdopodobnie, mogą śmiało wnioskować o tym, że portfel z wysokiej «beta» będzie poruszać się silniejszy, niż rynek, w dowolnym kierunku, a z niskiej będzie oscylować mniej.

Jest To szczególnie ważne dla zarządzających funduszami, bo oni mogą nie chcieć (lub mogą nie pozwolić) przytrzymać pieniądze, jeśli czują, że rynek najprawdopodobniej spadnie. W takim przypadku mogą one posiadać akcje o niskim β-indeksem. Inwestorzy mogą tworzyć portfolio, zgodnie ze swoimi specyficznymi wymaganiami ryzyka i rentowności, starając się kupować papieru z βA > 1, gdy rynek rośnie, i z βA < 1, gdy on spada.

Nic Dziwnego, że CAPM przyczynił się do wzrostu wykorzystania indeksowania dla kształtowania portfela akcji, naśladujących konkretny rynek, tymi, którzy chcą ograniczyć ryzyko do minimum. W dużej mierze jest to spowodowane tym, że, według modelu, uzyskać większą wydajność, niż na rynku w ogóle, można iść na wyższe ryzyko.

Niedoskonały, ale prawidłowa

Model oceny rentowności aktywów finansowych (CAPM) w żadnym wypadku nie jest doskonały teorią. Ale jej duch wierny. Pomaga inwestorom określić, jakiego zysku zasługują za to, że ryzykują swoimi pieniędzmi.

analiza wykorzystania modelu capm

Przesłanki teorii rynku kapitałowego

Do podstawowej teorii są następujące założenia:

  • Wszyscy inwestorzy z natury mają tendencję do unikania ryzyka.
  • Mają taką samą ilość czasu, aby ocenić informacje.
  • Istnieje nieograniczony kapitał, który można wypożyczyć na stopy wolnej od ryzyka stopy zwrotu.
  • Inwestycje można podzielić na dowolną liczbę części, o nieograniczonej wielkości.
  • Brak podatki, inflacja i koszty operacyjne.

-Z tych przesłanek inwestorzy wybierają portfele z минимизированными ryzykiem i maksymalnej wydajności.

Od samego początku do tej wstępy traktowano jak nierealne. Jak mogli wnioski z tej teorii mieć jakieś znaczenie przy takich założeniach? Choć one same w sobie łatwo mogą być przyczyną błędnych wyników, wdrażanie modelu okazało się również trudnym zadaniem.

Krytyka CAPM

W 1977 roku badanie przeprowadzone Имбарином Буджангом i Аннуаром Нассиром, wybiła w teorii dent. Ekonomiści sortowane akcje stosunek zysku netto do ceny. Według rezultatów, papiery wartościowe o wysokim współczynniku wydajności, jak zwykle dawali więcej zysku, niż przewidzial model CAPM. Jeszcze jedno świadectwo na rzecz teorii pojawiło się przez kilka lat (w tym praca Rolfa Банца 1981 r.), kiedy odkryto tzw. efekt wielkości. Badania wykazały, że małe pod względem kapitalizacji rynkowej akcji zachowywał się lepiej niż przewidzial CAPM.

Zostały przeprowadzone i inne obliczenia, tematem których było to, że wskaźniki finansowe, tak starannie monitorowane przez analityków, w rzeczywistości zawierają pewną prognostyczną informację, która nie jest w pełni odzwierciedla β-indeksem. W końcu cena akcji jest tylko zdyskontowanej wartości przyszłych przepływów pieniężnych w postaci zysku.

model oceny rentowności aktywów finansowych capm

Ewentualne wyjaśnienia

Więc dlaczego przy tak dużej ilości badań, atakujących zasadność CAPM, metoda nadal powszechnie stosowane, studiuje i jest akceptowany na całym świecie? Jedno z możliwych wyjaśnień może być zawarte w pracy 2004 roku autorstwa Petera Chunga, Херба Johnson i Michael Шилля, w którym przeprowadzono analizę zastosowania modelu CAPM Фама i Tuniki 1995 roku. Okazało się, że akcje o niskim współczynniku ceny do wartości księgowej, z reguły należą do firm, które w ostatnim czasie miały nie bardzo wybitne wyniki i być może tymczasowo непопулярны i tanie. Z drugiej strony, firmy z wyższych niż rynkowe, stosunkiem mogą czasowo być переоцененными, ponieważ znajdują się w fazie wzrostu.

Sortowanie firm takich wskaźników, jak stosunek ceny do wartości księgowej lub do zwrotu, ujawniła subiektywną reakcję inwestorów, który ma tendencję do być bardzo dobrym w okresie wzrostu i zbyt negatywnej przy dołkach.

Inwestorzy mają również tendencję do przecenienia wyniki osiągane w przeszłości, co prowadzi do завышению cen akcji spółek o wysokim stosunku ceny do zysku (rosnące) i zbyt niskie przedsiębiorstw z niskim (tanie). Po zakończeniu cyklu wyniki wykazują często większą wydajność dla tanich papierów wartościowych i niższą dla rozwijających się.

Próby wymiany

Wykonane Zostały próby stworzenia najlepsza metoda oceny. Интертемпоральная model wyceny aktywów finansowych Merton (ICAPM) 1973 roku, na przykład, jest kontynuacją CAPM. Różni się ona użyciem innych przesłanek do kształtowania cele inwestowania kapitału. W CAPM inwestorzy dbają tylko o bogactwie, które generują ich portfele na koniec bieżącego okresu. W ICAPM są zaniepokojeni nie tylko okresowe dochodami, ale i możliwości konsumpcji lub zainwestować uzyskane zyski.

Przy wyborzeportfela w chwili czasu (t1) ICAPM-inwestorzy uczą się, jak ich bogactwo w czasie t może zależeć od zmiennych, takich jak dochody, ceny na towary konsumpcyjne i charakter możliwości portfela. Chociaż ICAPM była dobrą próbą rozwiązania wady CAPM, miała również swoje ograniczenia.

Zbyt nierealna

Chociaż model CAPM do tej pory jest jednym z najczęściej badanych i odebranych, jej przesłanki критиковались od samego początku, jako zbyt nierealne dla inwestorów w świecie rzeczywistym. Od czasu do czasu prowadzone są badania empiryczne metody.

Takie czynniki, jak wielkość, różne proporcje i cenowej impuls, wyraźnie świadczą o niedoskonałości modelu. Przy tym ignorowane zbyt wiele innych klas aktywów, aby mogła uznać za realną opcją.

Dziwne, że odbywa się tak wiele badań, aby obalić model CAPM jak standardową teorię rynkowego ustalania cen, i nikt dzisiaj, wydaje się, już nie obsługuje model, za który została przyznana nagroda Nobla.


Article in other languages:

HI: https://www.tostpost.com/hi/finance/21509-capital-asset-pricing-model-formula-for-calculating.html

PT: https://www.tostpost.com/pt/finan-as/37767-o-modelo-capm-f-rmula-de-c-lculo.html

UK: https://www.tostpost.com/uk/f-nansi/38194-model-capm-formula-rozrahunku.html

ZH: https://www.tostpost.com/zh/finance/18583-capital-asset-pricing-model-formula-for-calculating.html






Alin Trodden - autor artykułu, redaktor
"Cześć, jestem Alin Trodden. Piszę teksty, czytam książki, Szukam wrażeń. I nie jestem zły w opowiadaniu ci o tym. Zawsze chętnie biorę udział w ciekawych projektach."

Uwaga (0)

Ten artykuł nie ma komentarzy, bądź pierwszy!

Dodaj komentarz

Nowości

LCD

LCD "Kalina-Park". "Kalina-Park": jak dojechać, cechy domów i opinie

W odległości ponad 1300 kilometrów od Moskwy i około 100-120 kilometrów od Czarnego i morza Azowskiego swobodnie rozciąga się pod gorącym południowym słońcem miasto Krasnodar. Ludność w nim wzrasta w szybszym tempie, dlatego miast...

Deklaracja podatkowa na ziemi podatku.

Deklaracja podatkowa na ziemi podatku.

obecnie palącym problemem stało się, w jaki sposób powinna być wypełniona deklaracja podatkowa na ziemi podatku. Ważne jest również, aby wiedzieć, kto jest odpowiedzialny za płacenie podatków. Ciekawy i taki niuans: kto rozdaje de...

Średnia płaca na Białorusi pracowników

Średnia płaca na Białorusi pracowników

Republika Białoruś, jeden z zamożnych państw w Europie Wschodniej, liczy 9 mln 460 tys. osób. Graniczy ono z Ukrainą, na południu, na wschodzie Rosji, przez Polskę w kierunku zachodnim, a także Litwą i Łotwą na północno-zachodniej...

Opomiarowanie energii elektrycznej - co do czego

Opomiarowanie energii elektrycznej - co do czego

Zgodnie z obowiązującym prawem w zakresie rachunkowości, koszty związane z zakupem energii elektrycznej, pomocą w dalszej działalności, są księgowane na rachunku 25. Dlatego, jeśli chodzi o ewidencji energii elektrycznej, odnosi s...

Pożyczek w internecie za pomocą Yandex Pieniądze

Pożyczek w internecie za pomocą Yandex Pieniądze

Internet dziś to nie tylko przeglądanie ciekawych stron internetowych, ale to już kompletny wirtualny rynek, w którym nawet swoje pieniądze elektroniczne, za pomocą których prowadzą rozliczenia w sieci. Ten rynek z każdym dniem co...

Umorzenie środków trwałych

Umorzenie środków trwałych

księgowość oznacza masę różnych operacji podstawowych, забалансовыми i innymi rachunkami. Jednym z głównych działań jest likwidacja środków trwałych. Odbywa się ono w precyzji metody nauczania zaleceniami, a także innymi dokumenta...